Глава МВФ: Криптовалюты могут составить равную конкуренцию существующим валютам

Как fintech изменит систему во главе с центральными банками в течение следующего поколения? Давайте начнем с виртуальных валют. Уточню, что речь идет не о цифровых платежах в существующих валютах — через PayPal и других провайдеров электронных денег, вроде Alipay в Китае или M-Pesa в Кении.

Виртуальные валюты находятся в другой категории, потому что они предоставляют собственную единицу расчетов и платежных систем. Эти системы позволяют проводить p2p-транзакции без клиринговых центров или центральных банков.

Пока виртуальные валюты вроде Bitcoin несут незначительную угрозу или вовсе безопасны для текущего порядка фиатных валют и центральных банков. Почему? Потому что они слишком волатильны, рискованны, энергозатратны, а лежащие в их основе технологии еще не масштабируемы. Многие из них слишком непрозрачны для регуляторов, а некоторые и вовсе были взломаны.

Но многие из этих технологических вызовов могут быть решены со временем. Не так давно эксперты утверждали, что персональные компьютеры никогда не получат широкого распространения, а планшеты станут лишь дорогими подносами для кофе. Поэтому я думаю не очень мудро сбрасывать виртуальные валюты со счетов.

Больше ценности за те же деньги?

Для примера, подумайте о странах со слабыми институциями и нестабильной национальной валютой. Вместо внедрения валют другой страны вроде американского доллара, некоторые из этих экономик могут увидеть возрастающее использование виртуальных валют. Называйте это долларизацией 2.0.

Опыт МВФ показывает, что есть переломный момент, после которого координация вокруг новой валюты происходят экспоненциально. На Сейшелах, к примеру, использование доллара подскочило с 20% в 2006 до 60% в 2008 году.

Но все же, зачем гражданам использовать виртуальную валюту вместо физических долларов, евро или стерлингов? Потому что однажды это может стать проще и дешевле, чем получать бумажные банкноты, особенно в отдаленных регионах. И потому что виртуальные валюты действительно могут стать более стабильными.

Например, они могут эмитироваться один к одному к доллару или стабильной валютной корзине. Эмиссия может быть полностью прозрачной, управляемой достоверным, предопределенным правилом, алгоритмом, который можно мониторить… или даже «умным правилом», которое сможет отражать изменяющиеся макроэкономические обстоятельства.

Поэтому во многих случаях виртуальные валюты могут составить равную конкуренцию существующим валютам и монетарной политике. Лучший ответ для центральных банков — продолжать вести эффективную монетарную политику, но быть открытыми к свежим идеям, новому спросу, возникающему с развитием экономики.

Лучшие платежные сервисы?

Взгляните на растущий спрос на новые платежные сервисы в странах, где начинает рост децентрализованная экономика совместного использования. Это экономика, в которой укоренились p2p-транзакции, частые платежи на малые суммы, особенно трансграничные.

Четыре доллара за советы по уходу за садом от леди из Новой Зеландии, три евро за экспертный перевод японской поэмы, 80 пенсов за виртуальный рендер Флит стрит: эти платежи можно провести через кредитные карты и другие формы электронных денег. Но комиссия велика относительно их размера, особенно если платеж трансграничный.

Вместо этого граждане однажды могут предпочесть виртуальные валюты, потому что они потенциально предоставляют те же затраты и удобства, что и наличные: нет расчетных рисков, нет клиринговых задержек, нет центральной регистрации, нет посредника для проверки счетов и удостоверения личности. Если эмитированные частным образом виртуальные валюты остаются рискованными и нестабильными, граждане даже могут попросить центральные банки предоставить цифровые формы законных платежных средств.

Новые модели финансового посредничества

Это приводит нас к новым моделям финансового посредничества. Одна из возможностей — разделение банковских услуг. В будущем, мы можем держать минимальный баланс для платежных услуг на электронных кошельках. 

Оставшиеся средства могут хранится в паевых фондах или инвестироваться в платформы p2p-кредитов, использующие выгоды больших данных и искусственного интеллекта для автоматического кредитного скоринга.

Это мир шестимесячных продуктовых циклов разработки и постоянных обновлений, прежде всего программного обеспечения, с особым ФОКУСом на простые пользовательские интерфейсы и безопасность, которой доверяют. Мир, где царят данные. Мир множества новых игроков, не отягощенных множеством отделений.

Некоторые возразят, что это ставит под вопрос банковскую модель частичного резервирования, с которой мы работаем сегодня, если объем депозитов уменьшается и деньги текут по новым каналам.

Как будет устроена монетарная политика в этом контексте?

Сегодняшние центральные банки обычно влияют на цены активов через основных дилеров или крупные банки, которым они предоставляют ликвидность по фиксированным ценам — так называемые операции на открытом рынке. Но если такие банки станут менее релевантны в новом финансовом мире и спрос на балансирование со стороны центрального банка упадет, сможет ли переход монетарной политики остаться столь же эффективным?

Во всяком случае, центральным банкам станет необходимым увеличить количество контрагентов своих операций. Это, конечно, имеет регуляторные последствия. Больше контрагентов — больше фирм, подпадающих под регуляторный зонтик ЦБ — это цена, которую нужно платить за ликвидность в дождливый день. Будет ли в будущем больше дождя или меньше — вопрос открытый.

Мы также сможем увидеть смещение в регуляторных практиках. Традиционно, регуляторы сфокусировались на надзоре за четко определенными сущностями. Но с приходом новых сервис-провайдеров в новых формах, поместить в их в привычную корзину может стать сложной задачей. Подумайте о социальных медиа-компаниях, которые предлагают услуги платежей без активного управления балансом. Какой ярлык нужно навесить на них?

Регуляторам, скорее всего, придется и дальше расширять свой фокус от финансовых организаций к финансовой деятельности. Вдобавок, придется стать экспертами в оценке надежности и безопасности алгоритмов. Легче сказать, чем сделать.