Reddit, Inc. 30-го жовтня опублікував фінансові результати своєї діяльності за третій квартал 2024 року. Компанія вперше у своїй історії стала прибутковою. Усе б нічого, але Reddit нещодавно відсвяткував своє двадцятиріччя. Як компанія проіснувала 20 років, чому отримала прибутки саме зараз та чи не пахне це ухиленням від сплати податку на прибуток? Розбирається Владислав Хільковець, Head of Strategy and Operations у Spalah.

UGC і прибуток: Як Reddit зростала завдяки користувачам

Reddit пішов уже протестованим шляхом Facebook і Twitter: використовуй мережевий ефект, щоб користувачі безплатно генерували контент, та монетизуй його за допомогою реклами.

Компанія працює як агрегатор соціальних новин і вебфорум. Зареєстровані користувачі (їх називають «редиторами») діляться на сайті різним контентом: текстовими дописами, зображеннями, відео тощо. Усі дописи організовані за темами та інтересами на дошках, які називаються «спільнотами» або «сабреддітами». Інші користувачі можуть проголосувати за чи проти контенту, поставивши лайк (upvote) або дизлайк (downvote). На жовтень 2024 року Reddit займає девʼяте місце серед найбільш відвідуваних сайтів у світі, за даними платформи Similarweb.

Платформа максимізувала використання UGC: контент постять користувачі, сабреддіти модерують теж користувачі, і роблять усе це безплатно. Відповідно це дозволяє зекономити операційні витрати та не обмежувати кількість спільнот.

Як усе починалося

Компанія була заснована у 2005 році трьома студентами Університету Вірджинії: Стівом Гаффманом, Алексисом Оганяном та Аароном Шварцем. Перші інвестиції ззовні почала залучати вже через рік.

Бізнес зростав, збільшував оберти, постійно залучаючи раунди інвестування. За сприяння PayPal-мафії у 2014 році компанія залучила 50 млн при оцінці компанії в 500 млн доларів. Раундом фінансування керував сучасний гуру інтернету Сем Альтман, який навіть був СЕО Reddit протягом 8 днів цього року, коли попередній СЕО пішов у відставку. Можливо, саме його коротке керування привело компанію до успіху (ні).

IPO та початок нового етапу для Reddit

До виходу на IPO компанія вже провела дев’ять раундів інвестицій загальною сумою в $1,3 млрд і за участі 49 інвесторів.

Вихід на IPO відбувся 22 березня 2024 року, і пройшов досить успішно. Початкова оцінка акцій самою компанією становила $34, але вже за кілька днів після виходу на біржу їхня вартість зросла до $65 — на 70% більше, ніж прогнозувалося. Акціонери та інвестори компанії залучили близько $750 млн із капіталізацією компанії $6,4 млрд. Після 2022–2023 років, які були напруженим періодом для інвестиційного ринку, це можна вважати вдалим виходом для соціальної мережі.

Чи залишилися інвестори компанії задоволеними

Найвищий ROI після виходу на IPO серед акціонерів отримала компанія Advance Publications, яка придбала Reddit у 2006-му році, усього лише через 18 місяців після запуску. Серед інших найбільших акціонерів — китайська компанія Tencent, інвестиційна компанія Fidelity та Сем Альтман. Порівнюючи з Pinterest та Twitter, оцінка компанії була меншою, що було обумовлено її збитковістю на той час.

Період під знаком «+»

Запитання, що виникає наступним: а чому акціонерів компанії протягом 20 років влаштовувала збитковість бізнесу? І тут ми підходимо до теорії економічних циклів і стану ринку. Незважаючи на декілька крахів, останні 20 років були досить успішними для технічних компаній світу, їхні акції зростали.

Згідно з індексом 100 найбільших технологічних компаній, NASDAQ 100 Technology (NDXT), який існує з 2007 року, технологічні бізнеси за цей час зросли в 10 разів.

На самому графіку ми вже бачимо підказку — індекс у 2022–2023 роках просів на 41%.

Графік акцій технологічних компаній NASDAQ 100 (Джерело: Yahoo finance)

Під час ковіду ми застали бум технологічних компаній. Через локдаун люди стали більше часу проводити онлайн, що відповідно покращило інтернет активність — запустило новий виток розвитку онлайн-бізнесів.

Період під знаком «−»

Таким чином, план акціонерів був досить простий — інвестувати в зростання компанії та монетизувати цю вартість через успішний вихід на IPO. Під час першого подання заявки на IPO у 2021 році, капіталізація компанії була $10 млрд, що на $3,6 млрд більше за капіталізацію у 2024 році. Однак на плани Reddit щодо IPO вплинули події 2022 року.

Повномасштабне вторгнення росії в Україну порушило раніше розроблені стратегії компаній. Бюджети та плани змінились, санкції вплинули на економічний стан усього світу. Підвищення цін на енергоносії, поляризація світу, розрив торгових відносин — усе це сповільнило розвиток економіки та призвело до підвищення відсоткових ставок. Інвестиційний світ був в очікуванні рецесії: кількість фінансових угод і виходів на IPO суттєво зменшилась, а загальна вартість угод почала падати.

Загальна вартість M&A угод у світі з 1985 по 2024

В абсолютних значеннях, угоди 2021 року мали найвищу сукупну вартість за всю історію — $5,2 трлн. У 2022 році загальна вартість угод знизилася на 36,5% — до $3,3 трлн, а у 2023 році впала ще нижче, до $2,5 трлн. За два роки ринок М&A угод скоротився більш ніж удвічі.

З березня 2022 року ФРС почала підвищувати базову ставку, щоби контролювати інфляцію. Це вплинуло й на інвестиційний ринок. Настрої інвесторів змінилися з жадібності на страх, попит на консервативні фінансові інструменти зріс. Це було логічно — коли на депозит у банку ти можеш отримувати 5–6 % річних у доларах, збільшувати ризики та інвестувати в стартапи і скейлапи нераціонально з огляду risk-reward.

Прибутковість через 20 років: що привело Reddit до успіху

Саме в таких умовах Reddit вийшов на ринок, і є дві основні причини цього: компанії терміново потрібні були гроші, а також була мета досягти прибутковості. Як ми бачимо зараз, компанія розв’язала ці дві проблеми, показавши досить непогані результати торгів і вийшовши на прибутковість за підсумками третього кварталу.

Розглядаючи P&L компанії, ми бачимо, що її показники є досить непоганими.

Reddit Inc. income statement in kUSD (Yahoo Finance)

Завдяки своїй бізнес-моделі, побудованій на мережевому ефекті та UGC, Reddit підтримує дуже високі показники gross margin — у середньому 80% за останні роки. Тоді як у 2023 році компанія витратила на продажі та маркетинг $230 млн і $438 млн на R&D. З огляду на ці дані, можна зробити висновок, що менеджмент був націлений на зростання бізнесу, а не на миттєвий прибуток. Компанія досягла своїх цілей: за підсумками третього кварталу 2024 року, кількість своїх DAU (щоденно активних користувачів) зросла до 97 млн, що на 47% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Цього вдалося досягти за допомогою інтеграції штучного інтелекту для перекладу постів французькою, іспанською, німецькою, португальською та італійською мовами.

Reddit здійснив успішну стратегію, максимально інвестуючи в збільшення кількості користувачів і в кінцевому підсумку задовольнив інвесторів, продемонструвавши прибуток. Його шлях є цікавим прикладом розвитку бізнесу й досить незвичним для українського ринку. Наразі на українському стартап ринку операційний прибуток — нове золото, і кожна компанія прагне досягти високих показників EBITDA, а не відсоткових темпів зростання метрик.

Ресурси: які були використані для тексту: The Verge, Business Insider, High Bar Journal

Автор: Владислав Хільковець, Head of Strategy and Operations у Spalah